文 | 清和 智本社社长编者按：中国恒大9月28日晚间在港交所公告，公司接到有关部门通知，公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。本文（原标题《恒大债务危机》）分析许家印及其恒大如何滑入债务深渊。2021年上半年，恒大在全国各地甩卖房子，导致公司信用塌缩，资产价格暴跌，陷入债务螺旋。恒大为何陷入债务螺旋？是否引发系统性风险？中国房地产出现什么问题？本文分析恒大债务问题的原因、性质以及房地产问题。本文逻辑一、偿付性风险和流动性风险二、个体性危机和系统性危机三、明斯基时刻和沃尔克时刻【正文6500字，阅读时间25'，感谢分享】01偿付性风险和流动性风险恒大债务风险的性质是什么？市场倾向于将其定义为偿付性风险，即经营不当引发的市场风险，主要表现为资不抵债。从结果来看，恒大已经出现了大面积违约，银行、供应商、理财投资人、购房者等债权人均无法充分兑付…

9月28日晚，中国恒大在港交所公告，公司接到有关部门通知，公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。公告还称，公司股份由9月28日上午9时起于联交所停止卖卖。本公司股份将继续停止买卖，直至另行通知。9月28日晚间，恒大地产集团有限公司发布公告称，截至2023年8月末，公司连同其合并范围内子公司（发行人）标的金额3000万元以上未决诉讼案件数量共计1946件，标的金额总额累计约人民币4492.98亿元。截至2023年8月末，发行人涉及未能清偿的到期债务累计约人民币2785.32亿元；此外，截至2023年8月末，发行人逾期商票累计约人民币2067.77亿元。此外，根据中国执行信息公开网，2023年8月期间，恒大地产集团有限公司新增163条被执行信息，新增被执行金额合计91.28亿元。2023年8月期间，恒大地产集团有限公司作为被执行人被冻结的子公司及参股公司股权新增68笔。许家印主持召开恒大集团会议 图…

既然已经捅破窗户纸，公开了许家印涉嫌违法犯罪被采取强制措施，也就意味着许家印个人的自救方案已被宣告破产，相应的，中国恒大再翻身的可能性已无限趋近于零。许家印违法犯罪是一件处于量子叠加状态的事情，需要他来保障烂尾楼交房和处理烂账的时候，他肯定就没有违法犯罪，而确定他客观上已经无力回天或者主观上不愿意努力不愿意割肉的时候，也绝对不会缺少他违法犯罪的证据。此前留有悬念的就只有两件事：一是许家印和相关暴得利益者能不能把钱吐出来保障尽可能多的烂尾楼交房？现在两年过去了，答案已经很明显，是不愿意，或者不能够。不愿意在意料之中，人家已经转移到海外的资产足够子孙十代锦衣玉食，哪里会舍得吐出来。不能够也很好理解，毕竟许家印以及诸位高管自己拿的毕竟还是一小部分。二是恒大的电动汽车有没有可能搞成，在新的赛道上挣钱把窟窿给填上？说起来指望恒驰汽车好像显得荒谬，但理论上并不是完…

许家印被抓，这两天的传言做实。那么，许家印可能涉及哪些犯罪，我个人分析可能涉及三个方面的犯罪：一是恒大在之前企业运营中涉及的违法犯罪；二是恒大财富在募资及资金运作中存在的违法犯罪；三是在恒大危机爆发之后，许家印的一些转移资产的行为，比如和他妻子离婚等侵犯债权人利益的行为。那么，许家印被抓之后，被恒大危机的解决会产生多大影响？其实，在恒大债务重组的关键时刻，不到不得已，应该不会抓人。抓人意味着许家印对恒大债务重组有负面作用，意味着许家印仍然存在着一些影响债务人利益的行为。他的被抓，我相信对其他开发商有警示作用，少玩资产转移的猫腻，老老实实处理问题。当然，许家印的被抓，真正意味着中国房地产一个时代的落幕。

金融界9月28日消息 中国恒大在港交所公告表示公司接到有关部门通知，公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。中国恒大表示股份将继续暂停买卖，直至另行通知。至此，许家印行踪终于揭晓，“恒大系”也尘埃落定！对于中国恒大的公告口径，法律专家表示按常理猜测，一般在有有关部门通知的情形下，所采取的强制措施很可能与之前境外媒体误传的“监视居住”有所不同。从目前的公开信息来判断，他所涉及的问题很可能跟多个罪名都有关联，非常复杂。值得注意的是，许家印似乎“未雨绸缪、早有准备”。此前，许家印被曝光已经与妻子丁玉梅在2022年离婚。中国恒大于8月14日晚间公布的一系列公告，其中，丁玉梅被称为“独立于本公司及其关联人士的第三方”，并未如此前一般被列为许家印配偶。在此前披露的2021年年报中，丁玉梅在公告中的身份为董事局主席许家印配偶。在2021年底，许家印及丁玉梅…

金融界9月28日消息“恒大系”和许家印终于尘埃落定！28日晚间，中国恒大在港交所公告，公司接到有关部门通知，公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。中国恒大表示股份将继续暂停买卖，直至另行通知。值得注意的是，28日早间，赶在开盘前半个小时，“恒大系”三驾马车中国恒大、恒大汽车、恒大物业紧急发布公告称，在港交所短暂暂停交易。有一个细节值得注意，之前恒大一向喜欢深夜释放“重磅”，而这次一反常态，暂停交易的消息一直捂到开盘前30分钟，才急匆匆的公布。今日早间，外界对许家印和恒大的各种猜测和传言骤起。许家印多日未公开露面公开报道显示，今年7月24日许家印组织召开了恒大保交楼会议，会议持续了半个多小时。会上，许家印询问了几个地区公司的保交楼情况。此后，许家印再未见公开出席活动消息。8月初恒大部分高管被带走。8月30日，许家印被曝状态则是“在广州总部不…

9月28日晚，中国恒大在港交所公告，公司接到有关部门通知，公司执行董事及董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪，已被依法采取强制措施。公告还称，公司股份由9月28日上午9时起于联交所停止卖卖。本公司股份将继续停止买卖，直至另行通知。9月28日早间，恒大系旗下上市公司中国恒大、恒大汽车、恒大物业在香港交易所集体暂停交易。前一天（9月27日），恒大系个股全线大跌。截至当日收盘，中国恒大报0.32港元/股，总市值42.25亿港元。恒大汽车报0.56港元/股，总市值60.73亿港元。恒大物业报0.59港元/股，总市值63.78亿港元。三大平台总市值仅剩167亿港元。许家印身家仅剩200亿，已缩水超90%自恒大股票停牌起，18个月以来，许家印仅有的现身，基本都是恒大集团内部的保交楼专题会、月度工作会议。只是在停牌一个月后，许家印曾携管理团队出现在广州恒大中心，为第一批恒驰5造势。许家印为恒驰5站台 图片来源：每经房产但2023年…

距摘牌“大限”余下不足一个月，“恒大系”中最关键的成员中国恒大（03333.HK）终于要复牌了。8月25日晚间，中国恒大公告，已经完成港交所相关复牌指引要求，已向港交所申请8月28日上午9时正起恢复买卖本公司股份。2022年3月至今，中国恒大停牌已有17个月，525天。如果中国恒大下周一正式复牌，这意味着，恒大系三家上市公司中国恒大、恒大物业和恒大汽车全部实现顺利复牌。据券商中国，业内人士认为，中国恒大复牌解决了被“摘牌”的风险，初步获得港交所对其复牌的努力的认可，有利于恒大恢复H股融资渠道和后续稳健经营以及保交楼等工作，对于解决类似问题的房企值得学习和借鉴。图片来源：视觉中国中国恒大，下周一复牌8月25日晚间，中国恒大发布公告称，公司谨此向股东及公众通报公司已履行各项复牌指引。公司已向港交所申请由2023年8月28日上午9时正起恢复买卖公司股份。Wind数据显示，中国恒大停牌前股价收报1.65…

7月17日晚间，中国恒大集团终于公开了自己的“账本”，连发包括2021年、2022年业绩公告以及2022年中期业绩公告在内的三份财报。财报显示，恒大两年亏超8120亿元，总负债超2.4万亿元。中国恒大2022年业绩公告截图。在距离除牌期限仅剩不到3个月时，已停牌近16个月的中国恒大于7月17日晚间接连补发了之前所有未能按时刊发的业绩报告，包括2021年业绩、2022年半年业绩以及2022年业绩。利润表方面，中国恒大在2021年和2022年连续亏损，亏损额分别为6862.2亿元和1258.1亿元，合计净亏损金额超8120亿元。为何会出现如此亏损？中国恒大在2021年业绩报告中表示，全年6862.2亿元的净亏损中，经营性亏损约1137.5亿元；撇减发展中物业及持作出售之已完工物业、投资物业公平值亏损人民币4049.5亿元；土地被收回有关的亏损、金融资产减值损失及其他非经营性亏损人民币1802.0亿元，所得税抵免126.8亿元。中国恒大2022年业绩公告截图。…

2017年沙特反腐风暴的余波，也许还会继续震荡伦敦豪宅市场……文 | 海上客根据英国《金融时报》报道，英国伦敦摄政公园(Regent’s Park)内挂牌出售一栋占地4英亩、有着40个房间的豪华别墅霍尔姆宅邸(Holme)，预计售价为2.5亿英镑（约合20.8亿元人民币），若成交，这将成为伦敦乃至英国历史上最贵的住宅。那么，这次挂牌2.5亿英镑的霍尔姆宅邸主人是谁？为什么急于出手？01海姐发现，近几十年来伦敦最昂贵的房产交易越来越多由海外买家主导。之所以伦敦顶级豪宅如此受到海外买家青睐，部分原因在于其完善的财产法，另一部分原因在于人们能够低调购买，几乎不留下最终所有权的痕迹。伦敦此前最贵的房产交易是位于拉特兰门(Rutland Gate) 2-8a的一栋有45个房间的豪宅，一家英属维尔京群岛的公司从一家注册于加勒比海库拉索的实体以2.1亿英镑买下。直到去年，英国《金融时报》才披露，这所房子属于中国前首富、恒大创始人许…